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      上下游相互制約 PTA進退兩難

      花邊2020-08-27 來源:期貨日報

        從7月初至今PTA2101主力合約在3700點至3850點區間圍繞均線系統振蕩,市場雖然有反彈,但是幅度有限。主要是終端市場恢復緩慢,制約了價格的反彈,而上游成本端利潤的擠壓,也限制了下跌空間。致使價格走出了一個月的橫盤振蕩趨勢。

        終端市場恢復緩慢,制約了價格的反彈的空間。上半年紡織品與服裝出口繼續呈現兩極分化的態勢。截止7月份,紡織紗線、織物及其制品出口金額高達11325778萬元,同比上漲54.5%;服裝及衣著附件達到10859171萬元,同比下滑2.8%。

        紡織市場主要是受防疫物資的拉動,整體呈現上漲趨勢,而服裝市場則是遇見寒流,內外市場成交乏力。由于國內疫情雖得到良好的控制,但是內需市場恢復緩慢,市場成交整體偏差,造成部分企業停車或降負。而國外市場由于部分地區疫情反復,導致出口受阻,外銷轉內銷搶占市場份額,市場整體恢復節奏相對滯后,聚酯行業多處于“旺季不旺、淡季很淡”的局面。截止7月份,服裝類商品零售類值當期值達到617.2億元,環比下滑15.66%,同比下滑4.2%。

        正值秋冬面料的采購旺季,海內外訂單均有不同程度的回暖,織造開工負荷略有抬升,但并非出現了實質性的扭轉。主要是當前聚酯下游利潤較低,另外織造的下游客戶分批付款較多,使得企業資金壓力不斷加劇,部分工廠受上半年資金斷裂拖累,接訂單情緒相對謹慎,造成庫存的持續性推升。

        目前江浙地區噴水、噴氣的坯布庫存仍停留在45天左右。部分廠家庫存達到2個月以上已是常態,隨著時間的推移,庫存仍有繼續走高的風險。所以下游對PTA市場反彈動力略顯不足,制約了價格的反彈空間。

        PX利潤的擠壓同樣限制了價格的下調空間。截至8月25日,亞洲PX普氏收盤價至553.67美元/噸CFR中國和535.67美元/噸FOB韓國,按照昨日的普氏收價以及500元/噸加工費來計算,PTA的成本價至3417元/噸,離當下01主力合約的盤面價格存在300的下跌空間。根據昨日的石腦油價格415.25美元/噸CFR日本,我們不難看出,當下PX的裂解差價達到138.42美元/噸,處于歷史的相對低位,已偏離了正常350美元均值范圍,甚至到了極低的位置,再次壓縮的利潤空間有限,對PTA的成本支撐較強。

        步入8月份,PTA社會庫存量持續走低,再次對價格下跌設置了一層壁壘。截止7月末,國內PTA的庫存量高達363.73萬噸,而至8月20日下滑至356.31萬噸,下跌幅度達到2.04個百分點。提振市場心態,制約了下滑的空間。

        本周上海亞東75萬噸/年的裝置短停3天、石化140萬噸裝置降幅5成至9月初,而逸盛寧波4#220萬噸裝置計劃9月1日開始檢修兩周,屆時裝置開工率將小幅下滑,對后期存利好支撐的預期。但是考慮到PTA注冊倉單即將面臨交割,若全面釋放,則對現貨市場有一定的沖擊,再次制約了期貨價格的反彈。

        綜合考慮,我們認為,短期PTA處于上下兩難的階段,圍繞均線系統寬幅振蕩為主。

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