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      PTA社會庫存創歷史新高

      花邊2020-08-13 來源:期貨日報

        因新冠肺炎疫情影響,今年需求恢復乏力,在供給端產能高速增長的背景下,PTA社會庫存創歷史新高、價格創歷史新低。巨量庫存如何消化呢?

        生產企業套期保值

        6月12日,鄭商所倉單達到227061張,折合113.53萬噸。而促使倉單快速注冊的原因正是PTA基差走弱?,F貨端疲弱使得現貨價格低于期貨盤面,尤其是6月12日左右,期貨盤面出現較為合理的無風險套利價格,在高庫存、需求疲弱的背景下,大量套保盤在期貨市場進行套期保值。這為訂單難求的現貨企業解決了銷售難題,同時又及時回籠了資金。

        貿易商可期現套利

        在基差處于階段性低位、可覆蓋無風險套利成本,且判斷后市基差將走強時,期現套利機會就出現了。貿易商買現貨拋期貨,目的是賺取基差走強的利潤。如果后市基差走強,可以提前獲利了結離場,甩賣現貨;若基差并未按預期收斂走強,則可以持有現貨及持倉至交割月,將現貨注冊成倉單進入到交割環節。

        而無論是生產廠家利用期貨市場解決企業庫存,還是期現貿易商利用市場給出的無風險套利機會,短期鎖定現貨流動性,一定程度上都階段性緩解了高庫存背景下現貨市場的壓力。不過,并未真正消化庫存。

        期待需求旺季表現

        從供給端來看,近期臺化、三房巷、揚子石化裝置檢修開始陸續落實,漢邦臨時降負荷,供給端減量給市場帶來一定提振,行情偏強振蕩。根據交割規則,交易所倉單每年9月交割后全部退出。注冊倉單的要求是,生產日期超過90天的境內生產的PTA和自境外發運之日起超過60天的進口PTA,倉庫不得接收入庫。這就意味著2009合約面臨集中注銷的倉單中,有部分不滿足交割規定的老貨短期會流向現貨市場。

        從成本端來看,PX與石腦油價差已經處于歷史極低水平,在原油價格中樞短期穩定的情況下,成本端支撐顯現。

        從需求端來看,近期坯布庫存從45.5天下降至45天,小幅下滑。聚酯滌綸長絲和短纖的庫存也有小幅增加。在低價格吸引下,短期終端訂單有好轉跡象。伴隨著季節性需求旺季來臨,下游補庫及訂單行情有望帶動PTA社會庫存真正消化,從而提振PTA價格。

        總之,在成本端存在弱支撐、需求端有季節性提振預期的背景下,受2009合約臨近交割的影響,2001合約在3700—3950元/噸振蕩。

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