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      8月供應縮減有限 PTA窄幅整理為主

      花邊2020-08-12 來源:期貨日報

        近期,PTA裝置變動較多,但若沒有額外裝置檢修或意外臨時停車,8月PTA去庫存仍比較難,市場大概率延續7月的清淡氣氛,以窄幅振蕩為主。

        8月供應縮減有限

        進入8月,部分年內未檢修裝置相繼停車檢修,包括臺化、華彬、三房巷、揚子石化等,同時前期停車的嘉興石化二期則逐步提升負荷恢復運行,恒力7月11日落地的5#裝置也將在8月滿產運行。

        PTA加工差持續維持在650元/噸上下,逸盛、恒力等裝置檢修恐繼續推后,因此若無其他意外,8月PTA產量大概率繼續維持在420萬噸上下,基本與7月持平。

        聚酯負荷或能企穩

        7月末,在高企的產品庫存壓力下,聚酯長絲、短纖工廠一邊釋放減產提價的預期,一邊加大力度進行促銷,疊加終端紡織訂單零星增加、月末補貨等因素,聚酯長絲和短纖的產銷迎來一波放量,聚酯產品庫存明顯去化。

        但從各地織造及加彈的開工率、坯布成交量、坯布庫存等數據看,紡織服裝需求實際增加有限,本輪聚酯需求增多,更多是織造及加彈的定期補貨,因此產銷的持續性和投機性均難言樂觀。

        并且,即使聚酯工廠在庫存下降后進行了提價,按目前聚酯原料成本核算,主流長絲產品仍然處于紙面虧損中,能支撐聚酯負荷不降的因素,可能僅有上游產品絕對價格處于歷史低位,以及對旺季的預期。結合往年數據看,需求的季節性放量更多始于8月下旬,而在此之前產品庫存積累相對有限,聚酯負荷或能企穩。

        原油價格振蕩偏強

        8月OPEC+進入減產第二階段,但前期沙特等國表態,雖然增產但會控制出口量,而8月6日伊拉克表態將在8月額外減產40萬桶/日,彌補前期的對OPEC+協議的不遵守。美國原油產量連續多周保持在1100萬桶/天上下,顯示當前油價下美頁巖油企業增產動力不強。

        需求方面,目前全球主要經濟體制造業恢復較好,繼續提振原油需求。中國7月制造業PMI為51.1,環比增長0.2;美國7月ISM制造業錄得54.2,環比增加1.6;歐元區7月Markit制造業PMI錄得51.1。從微觀數據看,中美煉廠開工周頻數據保持穩步上升,EIA數據顯示美國原油加成品油庫存繼續保持下滑態勢。

        整體上看,原油基本面繼續改善,價格振蕩偏強。

        期權成交較為活躍

        7月PTA期權日均成交35574張,成交活躍度明顯提升,接近去年年末水平。截至8月6日,PTA期權持倉量為61894手,持倉量沽購比為0.65,市場情緒以平穩謹慎為主。

        從持倉和IV變化看,在移倉換月過程中,2101合約的4000元/噸、4300元/噸和5000元/噸認購增倉明顯,同時IV小幅走低。認沽期權則集中增倉在3400元/噸、3550元/噸和3600元/噸,IV同樣下滑明顯。顯示期權賣方積極性高于買方,且從市場傾向看,2101合約的第一阻力和支撐位分別在4000元/噸和3600元/噸。

        波動率方面,近三年的7—11月間PTA1月合約的HV平均值為16.56,25%分位數在10.79,50%分位數是14.91,75%分位數是20.93。截至8月6日,最新HV在14.59,從歷史高位持續回調至歷史中位,IV亦跟隨HV回落,目前回落至20上下,處于上市以來的30%分位數水平。鑒于8月PTA供需面變化不大、原油振蕩偏強,PTA市場謹慎情緒延續,IV或繼續保持下降趨勢。

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