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      中美關系對PTA價格影響究竟有多大

      花邊2020-07-30 來源:期貨日報

        2018―2019年那一場曠日持久的中美貿易摩擦,想必大家依然心有余悸。

        在貿易摩擦影響下,2018年3月開始,上證指數由3300點一線一路下行;而文華商品指數則在2018年沖高后快速回落。那是一個突發事件影響行情的年份,那一年撕掉的報告比以往3年加起來還多。

        2019年中美雙方的溝通增加。2020年年初中美終于握手言和,達成一致。

        然而好景不長,隨著2020年新冠疫情的發展,中美關系再次緊張起來。尤其是在中美互關領事館后,中國投資者對美國總統特朗普“不靠譜”風格的擔憂情緒再次升溫。

        PTA市場方面,曾幾何時,出口訂單的情況牽動著上游化工品的價格和投資者的心。我們選取了2018―2019年10個重要的時間節點,在PTA主力合約價格和出口交貨值累計同比圖中做出了標記,灰色代表利空消息,粉紅代表利好消息。

        從圖中可以看出,中美貿易摩擦對于出口的確存在較為明顯的影響。進入2018年后,出口交貨值同比下滑顯著。中美雙方短暫休戰后,在2019年一季度曾出現短暫的出口回暖,但隨后隨著關稅繼續的增加,出口再次下滑。

        然而,終端出口的影響究竟有多少將傳遞至紡織服裝上游的PTA呢?

        我們從PTA自身價格變化來看,實際上中美貿易摩擦對市場更多是情緒上的影響。我們發現,PTA價格的變化趨勢實際上很少是由中美關系決定的,但是每次發布消息時都可能產生短時波動。也就是說,基本面供求關系所決定的大勢難改,但突發消息帶來的振蕩依然不容小覷。

        例如,2019年6月底“習特會”后,在兩三個交易日中直接將當時已經略顯疲軟的PTA1909合約價格由5900元/噸推上了6600元/噸,隨后又快速回落開啟了漫長熊市。

        正是因此,PTA投資者對中美關系的變化也格外敏感。根據2019年數據測算,我國服裝紡織品出口共計2718.9億美元,而當年國內限額以上服裝鞋帽、針、紡織品類批發和零售業零售額合計為11226億元人民幣,紡織服裝業和紡織業出口交貨值累計8386.32億元人民幣,可以看出,終端市場上出口依然占據了較大份額。從2016―2019年的數據來看,這種情況變化并不大。由于最后中美達成第一階段經貿協議,實際上最終真正涉及到紡織服裝的關稅并未加征,因此實質上終端出口并未受到顯著影響。

        截至2018年,中國紡織服裝出口美國的份額占據全部出口總額的16.6%,因此美國市場對于中國紡織服裝行業而言,的確是占有舉足輕重的位置。

        2020年上半年紡織服裝類出口額實際上并不低,但我們從出口交貨值的同比中依然看到較大跌幅。上半年的出口中實際上存在大量的防疫物資,如口罩和防護服等,可以認為疫情帶來的利好及利空有部分抵消,但出口交貨值上,3―6月的回暖并未能填補2月的空缺,因此累計同比上未見起色。

        而此時,中美關系的變化再次使得投資者對未來市場的出口需求表現出擔憂。但實際上,根據前兩年貿易摩擦雙方博弈的情況來看,誰也不愿意動到紡織服裝市場的蛋糕。美國也將此設為最后加征關稅的部分,當做是最后的籌碼。因為紡織服裝是真正涉及民生的行業,加征過高的關稅將使得老百姓不得不為此買單,從而影響到人們的日常消費,并不是明智之舉。因此,中美關系并不是真正影響到紡服出口的最大因素。而投資者真正應當擔心的是美國毫無起色的疫情,以及在此影響下美國服裝消費市場是否仍需要大量來自中國的紡織服裝品。

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